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會計仔 | 12th Mar 2009 | 財經 | (18076 Reads)
手上只留下兩隻股票,一隻是機床,一隻是藥。最近看到有好消息,就是收到國家重大新藥專項基金支持2億R&D cost. 以下基本上是公關稿一篇,但取得全國最多的補貼,這就是江湖地位的表現。我最鍾意就係食阿爺既補貼,今時今日,我只信阿爺。

http://www.he.xinhuanet.com/news/2009-03/08/content_15889317.htm

值得留意的是,國家的4萬億救市計劃分餅仔方法唔同左。

http://chinese.wsj.com/big5/20090310/chj080217.asp?camp=china

最大贏家是醫療教育(由原本的400億加至1500億)、R&D技術升級及研發(由原本的1600億加至3700億)和保障用房 (由2800億加至4000億), 其他的基建類全部減少, 可能是被張五常罵我太多吧。

對於醫療系,我仍是相當看好的,要擴消費,就要令看病難的問題解決,農民開飯聽天由命,總要預一筆錢來看病,不解決這問題,是不可能大幅擴大農村消費信心的。

這個blog 的讀者也知道我是R&D類的大支持者。原因是胡總的科學發展觀。每個中國領導人都有一個名留青史夢。毛鄧實在太出色,不用多講,江澤民的三個代表還是什麼想寫入黨綱被否決。胡錦濤既然決定要行科學發展的路,為求戰績,就一定加大力度谷下去。以前推些高新科技產業優惠稅率、150%R&D 抵扣的政策,現在直頭是你駛錢, 就找國家報銷。我認為所有的分析都離不開人性,而社會主義國家永遠都是政治先行。人性加政治這兩個因素之下,我認為加快R&D將會是中國之後幾年最可預測、最信得過的國策。申報1093有貨,並送上車公真言四句: 「君不須防人不肖,眼前鬼卒皆為妖,秦王徒把長城築,禍去禍來因自招 。」


[1]

多謝你時常update石藥既status, 我想問下佢而家都升咗咁多, 係唔係反映咗佢既前景gala..
佢既股票好似無力再上咁, 你覺得人地係收緊貨定係散緊貨呀...


[引用] | 作者 Dragon | 13th Mar 2009 | [舉報垃圾留言]

[2]

睇完今期 "壹仔" 講歐化藥業點樣憑製造非專利藥打價格戰搶醫管局及私家診所生意個篇文,忽然想起,1093 製造維他命 C 既毛利 keep 住咁高,呢塊肥田點解無人爭,無人頂爛佢個市 ?


[引用] | 作者 港燦 | 13th Mar 2009 | [舉報垃圾留言]

[3]

任何野都有周期性的, 今次既教訓令大家都知道幾乎冇野係可以免疫的, 金融、地產、消費行業也是一樣。但有強大行業、技術、品牌monopoly 既可以將好景氣頂耐d, 差景氣縮短d, provided that they are not over-leveraged.

2009長單價格為USD11-14, 08年為USD6-8,長短proportion 唔知, 不過長單好似多過短單. 要睇行業前景, 睇實隻華北製藥(600812)就得, 你睇, 前幾日現貨又加價啦!

医药行业:VC涨价——是谣言?是事实!

事件:周五VC下游采购商DSM、江山生物等得到VC生产企业通知,现货报价全面提价2美金/kg。
  
  点评
  
  不充分的判断误导市场。上周市场传言VC价格即将快速下跌。此次VC价格大幅上涨的事实击破流言,充分表明了VC生产企业的强势地位导致其在定价方面的绝对优势。虽然涨价成为事实,但是需要指出的是在不充分的判断下,上周VC类上市企业东北制药和华北制药的股价在基本面向好的情况下出现了大幅波动;表明了不充分的判断大大误导了投资者。
  
  VC有充足的涨价动力:1)VC供需局面并未改变。随着目前DSM在VC生产瓶颈逐步显现,现有的VC产能相对需求过剩的并不象市场人士所随意推测的严重过剩。目前的产能的消减实际上是欧美客户在去库存货化所进行的努力。但是通过与下游的超级大客户的订单信息收集,09年的下游需求基本稳定,因此我们预计VC供需依然保持一个略微偏紧的态势。此外,我们最新收集到的信息表明金融风暴对高价VC的生产商DSM影响远大于国内的VC生产企业,我们预计DSM的VC产量有进一步消减的可能。2)企业会不想赚更多的利润么?市场人士提出的一个观点是现有企业对长单的价格非常满意,因此不希望价格上涨。最原始经济学原理告诉我们企业永远是追求经济利益的最大化。只要产品价格能够上涨,企业会尽可能推高价格已实现更多的利润。3)增加出货难道是对后市不看好么?如果按照中国制药出货较多是表明对后市不看好的逻辑;那么对比了去年和今年中国制药的产能利用率,我们可以得出一个简单的结论:08年二季度VC价格大幅下跌,09年2季度VC即将暴涨。因为08年一季度中国制药的产能利用率明显高于09年一季度(剔除春节的影响)。事实上,我们发现VC企业出货量环比均有增加表明下游的需求正在逐步恢复当中。4)VC长单执行的比例不高么?VC长单的含义是一旦签订,那么采购商必须要按照合同在规定的期限以一定价格购买规定数量的VC产品。追踪近几年长单的执行情况,我们发现长单的履约率还是非常高的。除了2008年年中,某些特殊原因,生产企业的强势导致了个别企业出现了长单价格上涨的情况,但是大部分的长单都得到了良好的执行。以东北制药为例,2007年年底签订的7美金长单基本上都一直执行到2008年的12月。甚至在价格最高的6~8月,在市场极度缺货的情况下,公司依然执行了大量的7美金长单,充分表明了长单具备极强的约束性。
  
  VC价格是短期高位么?自2008年9月以来,对VC价格的质疑声在市场上不绝于耳。甚至当时基本上达成了一致预期,认为VC在09年无法维持高景气。但是我们一直坚持我们的独立观点,生产企业的强势将导致VC长期高景气。事实上,VC自去年9月以来价格不断走高,长单价格甚至创造了历史高位。
  
  主要是VC高景气的基本条件并没有发生改变:1)在产业壁垒不断抬高的背景下,新进入者的难度大大加大导致了VC逆周期的景气。2)强势的垄断导致了生产企业的议价能力远高于采购商3)下游需求的价格敏感性不高。因此我们维持我们此前的观点:VC将会向强政府干预,弱市场周期的方向演变。因此VC的价格并不是短期高位,而是将会出现一个长期的上涨趋势。
  
  新增产能会影响未来的VC供需么?现有的符合国家批准的VC新增产能是郑州拓阳(原中原制药厂),原有产能是1万吨。这个项目的背后是历史上国家高达30余亿元的贷款,考虑到这个特殊原因,因此他获得了复产的批准。但是这个企业技术能力有限,今年计划是达到5000吨的产能。但是目前技术尚不稳定,下游采购商反映很难在今年形成供货能力。相比现有的生产企业,拓阳的规模不足以挑战现有生产格局。此外正如我们此前指出的,强政府干预必然会使郑州拓阳的生产与现有格局达成一致。网上传言淄博华龙扩产达到2.2万吨,但是经过企业询证、行业内采购商交流证实企业仅仅是2008年年中技术改进造成产能的部分扩大。对比上下半年企业出口数量,表明华龙技术改进对产能影响并不大。因此我们认为在强政府干预的背景下,现有企业扩大产能的可能性不大,未来新增的产能也不会对现有的定价体系造成冲击。
  
  10美金的安全边际不够么?回顾近10年VC出口价格的变化,现货价格从未低于长单价格。那么在今年已经基本确立主要长单价格~11美金/kg的基础上,09年VC均价不会低于这个水平。因此我们认为均价11美金的安全边际足够高,事实上09年VC的均价将明显高于我们的估计。值得特别指出的是:我们在前期的报告中提出VC价格10美金主要是计算企业收入时扣除了17%的增值税。因此10美金作为VC价格的安全边际本来就存在最基本的概念错误,混淆了企业收入和VC市场价格。
  
  相关上市公司:
  
  东北制药:作为与VC价格敏感度最高的企业,我们预计VC业务在2009年贡献EPS为2元。预计公司2009年其他药品业务收入约17亿元,净利润率约8%,贡献EPS约0.41元,合计EPS为2.41元。由于此次调价是现货价格,并不是盈利的主要源泉,我们暂时不调高盈利预期。但是可以预计的是随着现货价格的不断上涨,下半年长单的价格有望进一步提高。据我们测算,VC均价每提高1美元,将增厚企业盈利0.31元。届时我们将随时追踪VC市场变化,以及时调整企业的盈利预期。由于VC涨价的趋势确定,我们维持“强烈推荐”的评级。
  
  华北制药:公司是传统的四大家VC生产企业之一,其盈利亦大幅受到VC价格波动。以出口均价11.5美金计算,VC业务贡献EPS达0.48元。VC均价每提高1美元,将增厚企业盈利0.08元,予以“推荐”的评级。

http://news.stockstar.com/info/darticle.aspx?id=SS,20090302,30129913&columnid=3489


[引用] | 作者 會計仔 | 13th Mar 2009 | [舉報垃圾留言]

[4]

一位不愿具名的医药行业研究员向记者表示:“公告中提及的金融危机和经济衰退是一部分原因,但VE行业向下的拐点已经形成也是原因之一。”

  据相关信息显示,VE市场衰退趋势已经初现端倪。业内人士认为,经历了去年行业的高景气度,今年想继续保持VE的高价是比较困难的。“VE价格想要再大幅上涨是不现实的,现在利润率已经高得离谱了。”

  但是分析人士还是认为,虽然金融危机造成国外需求下降对公司的销售量产生了一定程度的冲击,但短期来看,行业的景气度依旧存在。由于行业壁垒比较高,新的竞争者进入依旧比较困难,进入需要2~3年创造产能的时间。他预计最近VE的价格还是能够走稳,国外需求放缓是新和成四季度业绩大幅下滑的主要原因。

  业内人士认为:“VE的价格下跌是一个缓慢的过程。前期孟买举办了原料药的展会,由于连环爆炸案的影响造成许多订单没有签。在一月份或者春节以后会形成一个签单热,到时候VE价格会不会上涨还要看当时的签单情况,有可能会小幅震荡一下。”


[引用] | 作者 tai | 18th Mar 2009 | [舉報垃圾留言]

[5]

Vitamin E price is dropping, Vitamin C price is rising.


[引用] | 作者 會計仔 | 19th Mar 2009 | [舉報垃圾留言]

[6]

加快R&D將會是中國之後幾年最可預測、最信得過的國策


[引用] | 作者 若缺齋老人 | 19th Mar 2009 | [舉報垃圾留言]

[7] 3933

How about 3933?
Now priced at PE4-5(2008) growth rate >50% with new capacity in production and new product launch.
Why capital research sold it @2.7 after MS upgrade it as top of Pharma Industry and target price is @4.2? Something goes wrong(e.g. negative cash flow?)


[引用] | 作者 Soros | 21st Mar 2009 | [舉報垃圾留言]

[8]

3933主要係做青霉素等抗生素, 價格比去年低, 但有擴產effect.


[引用] | 作者 會計仔 | 21st Mar 2009 | [舉報垃圾留言]

[9]

請問聯想是否已經賣走石藥股份,會否造成壞影響

www.emkt.com.cn 2008年10月30日 09:21   新浪科技

  新浪科技訊 10月29日晚間消息,在接手石藥集團100%股權16個月後,聯想控股計劃折價2.4億元、以6.315億的價格掛牌出售石藥集團。

  10月29日,北京產權交易所網站掛出的一則產權轉讓項目迅速引起了廣泛的關注——國有控股的聯想控股公司以6.315億元的價格掛牌出售石藥集團100%的股份。讓外界感到詫異的是,聯想控股是在2007年6月16日接手石藥集團的,僅僅16個月的時間,石藥集團的估值已經縮水了27.4%,達到2.4億元。


[引用] | 作者 藍藥斯 | 5th Apr 2009 | [舉報垃圾留言]

[10]

系內重組罷了, 联想只不过是想把石药出售给旗下具有医药行业投资经验的子公司,对石药目前的运转不会有太大影响。

http://yzdsb.hebnews.cn/20081031/ca869977.htm


[引用] | 作者 會計仔 | 6th Apr 2009 | [舉報垃圾留言]

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