香港新浪網 MySinaBlog
« 上一篇 | 下一篇 »
會計仔 | 1st Apr 2011 | 財經 | (51656 Reads)

這篇講風險和企業的應對方案。

再講講風險, 血鉛的問題, 來源有兩個, 電池製造時有麈, 鉛麈飄到外面, 污染泥土和食水, 令人吸入食用後中慢性中毒, 官方規定是離民居至少500;二是偷排, 天能超威這些企業應該不會, 過不到標準的也做不了 ISO. 小一些的就難說。超威出現的問題, 我相信他是合乎國家規定的, 但國家規定1996年定的, 定得太鬆, 現在受壓要查, 但最終會無事。 正路的官, 越到環保問題, 對著交稅大戶會放, 放不了就迫他們技改, 再迫死一些小的做為交換, 反正小的稅務不規範, 收的稅不多, 又不可做政績。最近台州有一單這樣的新聞http://www.zj.xinhuanet.com/newscenter/2011-03/27/content_22380697.htm , 國家環保部亦有新聞要查看血鉛問題http://news.dahe.cn/2011/03-29/100663843.html中國環境保護部副部長張力軍28日在此間表示,中國今年將全面徹查鉛蓄電池行業企業環境違法問題。各省必須在2011730日前,在公開媒體上公佈轄區內所有鉛蓄電池企業名單,接受社會監督。大企業在那個地方大家一早就知, 明顯是針對小企業。對大企業的濳台詞是即是說, 730日前要你開始技改。錢就一定要比, 但和其他行業一樣, 駛錢殺人, 集中度提高, 好事, 反正都只是加大固投, 對攤銷折舊後盈利影響有限, 而估值就是按盈利的。

.

http://finance.sina.com.cn/leadership/mroll/20110317/16449549963.shtml 這裡有一段新聞, 引證以上的說法。「鉛蓄電池究竟是黑色能源還是綠色能源?中國電器工業協會副秘書長郝軍表示,只有污染的企業,沒有污染的行業,鉛蓄電池行業的污染重點在於小企業。對於這個觀點,眾多業內人士表示認同。

.

我們也希望這個行業可以規範,小企業不僅擾亂了市場,導致價格競爭機制的混亂,同時也嚴重影響了這個行業的形象。像雙登、超威、天能等國內大型企業的工藝創新和裝備改進使得這個行業能實現可持續發展,僅僅是汙水處理後的鉛泥回收即可保證年收入兩百萬元,與環保設備運行的費用持平。而小企業根本不可能投入幾百萬購買環保設施。蔡繼強說。在採訪中,記者瞭解到,2010年長興縣曾治理了一大批蓄電池小企業,但在長興關停之後,這些小企業大部分轉戰安徽、江西等中部較不發達省份。」

鉛價的風險, 天能搞了一個電池回收項目, 預計2011年下半年建成, 到時可以由回收電池中提煉鉛, 超威本來也想搞一個回收項目, 但山東廠出事後年報再沒提過, 似乎暫時沒有心力去搞。天能回收項目落成後, 鉛價的風險自然會減低, 除此之外, 還有一個好處。就好像兩間姓周的金鋪一樣, 某些金鋪的金不收, 或者要打折才收。就當天能電池零售價500, 天能可向零售商定下回收條件, 天能電池回收價60, 超威50, 其他20, 零售商自然會向買家開出盤口, 變成50, 30, 10。這個回收價定價權會令人覺得天能的電池最足料, 比超威強, 就好像你覺得兩間姓周的金行的金比六X純一樣。 

.

另外一個角度看, 回收鉛電池還有一個好處, 就是可回收電池入面的硫酸。天能入面的配方我不知道, 但一般鉛電池都是lead lead oxide, 電解液是硫酸製物。鉛是一種有毒金屬, 用處不是太多, 價格也不是大升大降的。但是硫酸就是你可從江銅的年報看出它硫酸是它的重要副產品,。你可以看到07年尾, 08年頭它的價格可升一兩倍, 因為硫酸是炸藥的原料, 當周期尾所有資源都炒到貴一貴的時間, 就有很多礦會開工, 由於paperwork delay, 往往開工期比經濟周期後一點, 炸藥也是開工才要用, 所以爆發期又後一點。當2011年尾天能回收項目投產時, 就可保證大量平價廢硫酸的來源, 令它相比同行有著龐大的成本相對優勢。除了成本comparative advantage, 有什麼可保證到時成本狂升的轉嫁能力呢? 沒法保證, 但理論上通漲越勁, 老百姓網購越多, 電池只是快遞業成本一小部份, 人家是不會很努力地慳的, 而且這個網購的故事在幾年前沒發生過, 不可將以前的經驗照搬來看。

.

又講下其他, 除了天能之外, 我覺得有一隻股票也是原全不應看上半年業績的, 就是AIAAIA是去年7月上市的, 上市前AIG出事, 客戶對它的信心跌至谷底, AIA的保險經紀打來想sell , 我心情不好, 就會說:「都唔知你唔會執笠。」才收線, 上市後, 我也沒有咁串了, 因為覺得應不會執。用技術分析的比喻, 它就是經歷了一個客戶信心的倒型底。試想想, 水深火熱時, 它敢不敢炒開不到單的經紀? 做到一半成績的會不會照出全數花紅? Cost per dollar of revenue 高幾多? 這些就是負規模效應。成盤數又沒有改精算假設, 投資成績又沒有大變, 只以下半年的成績計, 8PE, 1.3EV. 它的客戶信心還是在恢復上升期, 我相信今年業績會更上一層樓, 比那些增長慢一慢的中資保險股強得多了。

.

收筆之時, 心想, 如果快遞員這樣不用學歷不用技術的工種都5000一個月, 如此勞動密集的工業如何做下去呢? 另外, sinablog 的排位功能好有問題, 搞到成日都奇奇怪怪的, 希望早日改善下。

後記, 高盛錯輪事件, 雖然小弟唔玩輪, 但係都要發表下。澳門角子機比細路女拉中都要千方百計賠比佢阿媽, 賭既野, 唔怕你贏最怕你唔來, 高盛真係蠢。李小加一係仲蠢過佢, 一係有利益輸送, 想下份工搵d 油水, 你連香港賴以為生的法治精神都攞黎較飛, 香港仲可以食咩? 我敢講, 長毛同SFC 依d 鬼頭老死唔會出聲, 曾俊華你準備介入啦!


[1]

很厲害,我仲喺係用倒後鏡睇前面嘅階段,要多多向會計sir學習。


[引用] | 作者 jay | 3rd Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[2]

久聞會計兄乃選股高手,今次看到閣下的文章果然名不虛傳,小弟得多多向會計兄指教。

小弟上年初亦曾買入天能,不過非常幸運在同年年中由於鉛價急升及受不住50%的利潤誘惑而放了。

其實電動電單車早兩三年已經賣好多。我當初買入天能係因為我出差去深圳福永既工業區時見到好多電動單車係路上行走,一到午飯同放工時間,電動單車比個車加電單車還要多。後來我同工廠D基層員工八卦過,平既電動單車幾百蚊都有部用黎代步極為化算,亦合乎民情所需。

不過其實有唔少大城市同省都對電動單車有使用限制。例如深圳關內禁止使用電動單車,但關外暫時沒有禁上使用的限制。傳聞更醞釀立法禁電動自行車

http://big5.565.net/story?docID=AF6596755CA1D7809819D5DD

有的城市如沈陽則已禁用電動自行車
。但有的城市如上海則沒有問題。


[引用] | 作者 精工窮人 | 3rd Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[3]

對, 有一些地方是禁的, 也有一些地方標電單車,搞到成街都係電瓶車, 單靠民工增長實在有限, 最新既catalyst 係網購快遞員, 我亦相信這個是long and strong 既大趨勢


[引用] | 作者 會計仔 | 3rd Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[4]

請問是否仍睇好興達?THANK YOU


[引用] | 作者 路人 | 4th Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[5]

對於鉛酸電池的可修復技術日趨成熟而價格日趨大眾化,這會不會構成電池生產商在二級市場上的總產值減少?

http://www.cnibf.net/ft/shownews.asp?newsid=116

http://www.cebike.com/news/html/201103/2011031109272570.htm


[引用] | 作者 cyrusho | 4th Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[6]

我對電池這些技術產品只是一知半解,所以希望得到你對電池修復這一點的看法,謝謝

正确认识铅酸蓄电池的修复和铅酸蓄电池修复的几大骗局
http://wenku.baidu.com/view/bd3f5327a5e9856a56126005.html


[引用] | 作者 cyrusho | 4th Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[7]

興達長線仍睇好, 因為內需物流距離增長係個10year trend, 但宜家有好多比佢估值平增長快既野.

依種事已出現了好耐, 可能會有少少影響, 但我認為暫時冇一個factor growth 得比網購速度快.

會計仔
[引用] | 作者 會計仔 | 4th Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[8]

期待幾個月了,會計SIR出新文章,支持


[引用] | 作者 candy | 6th Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[9]

1. 鉛電和鋰電可能面對替代品競爭 ?

储能业井喷 铅酸电池再谋“江山”

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/19286

2. 2011-3-24 開始,除 LME 外,上海也有鉛期貨買賣

http://www.leadfutures.com/html/201103/24

http://www.leadfutures.com/


[引用] | 作者 gaubinfor | 7th Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

[10]

會計Sir, 你話過人工暴升廠家會用多D機械, 有咩機械推介?


[引用] | 作者 CHAN | 7th Apr 2011 | [舉報垃圾留言]

Next